Verschuldungspolitik und Unternehmenswert

Der Einfluss der Verschuldung auf die Leistung und den Wert eines Unternehmens bleibt in der Finanzliteratur unklar. Ist die Verschuldung die Quelle des Wertschöpfungsprozesses oder ist es der Wert, der die Höhe der Verschuldung bedingt? Die Antwort ist komplex und die Richtung der Kausalität hängt davon ab, ob es Informationsasymmetrien gibt (oder nicht). Wenn wir uns bewusst in die Situation versetzen, in der die Verschuldung die Leistung und den Wert bedingt, dann entsteht eine zweite Zweideutigkeit. Denn wenn die Verschuldung, oder besser gesagt ihr Übermaß, für die Firma schädlich ist, kann sie andererseits als Stachel und Disziplinierungsmittel wirken. Die aufschlussreiche Tatsache einer Krisensituation kann die Führungskräfte dazu zwingen, Maßnahmen zu ergreifen, die sie unter anderen Umständen zu vermeiden versucht hätten. Der Einfluss der Verschuldung lässt sich nur durch die spezifischen Merkmale der Firma und das Umfeld, in dem sie tätig ist, verstehen. Die Wahl der optimalen Verschuldung hängt von den Erwartungen des Managements hinsichtlich der künftigen Konjunktur ab.