Swarm Trading als Marktmanipulation?

Im Frühjahr 2021 wurden die Kapitalmärkte weltweit in Aufruhr versetzt. Damals gelang es einer Vielzahl von über die sozialen Medien vernetzten Privatanlegern, durch koordiniertes Handelsverhalten die Aktienkurse von GameStop und anderen sogenannten »Meme Stocks« in ungeahnte Höhen zu katapultieren. Erklärtes Ziel der Anleger war es, Leerverkäufer aus dem Markt zu drängen. Für das entsprechende Handelsverhalten ist in der Literatur der Begriff des »Swarm Trading« (»Schwarmhandel«) geprägt worden. Mit der vorliegenden Arbeit wird das Phänomen des Swarm Trading näher konturiert, vom Fall GameStop abstrahiert und in einen kapitalmarktrechtlichen Kontext gesetzt. Untersucht wird insbesondere, ob und unter welchen Voraussetzungen über die sozialen Medien koordinierte Anleger gegen das Verbot der Marktmanipulation aus Art. 12, 15 MAR verstoßen. Dabei erscheint der Privatanleger, der in der Kapitalmarktwissenschaft seit jeher als »dumb money« kategorisiert wird, in einem neuen Licht.