Spekulationsblasen und ihre Berücksichtigung in der Asset Allocation

Diplomarbeit aus dem Jahr 2012 im Fachbereich BWL - Bank, Börse, Versicherung, Note: 2,0, Hochschule Aschaffenburg (Wirtschaft und Recht), Veranstaltung: Diplomarbeit Finance, Sprache: Deutsch, Abstract: Ereignisse wie die Asienkrise 1997, das Platzen der New Economy Blase

um die Jahrtausendwende und die Subprime- und Kreditkrise ab 2007

haben tiefe Spuren hinterlassen. Anleger erlitten in diesen Zeiten schwere

Wertminderungen ihrer Portfolios bis hin zum Totalverlust ihres

Vermögens.

Enttäuschung und Frustration über die scheinbare Hilflosigkeit der

Investmentbranche machte sich breit und die Risikoaversion der

Marktteilnehmer stieg zusehends an. Die vermeintlich zunehmende

Häufigkeit spekulativer Booms mit anschließenden Kurseinbrüchen und

das Versagen der Investmentbranche in solchen Krisenzeiten führte zu

einer Desillusionierung hinsichtlich des Erfolgs der traditionellen Asset

Allocation.

Im Zuge dieser Entwicklungen wurden viele von der Notwendigkeit eines

Paradigmenwechsels im Portfolio Management überzeugt. Die

mangelhafte Prognosefähigkeit der traditionellen Asset Allocation in solch

hochvolatilen Zeiten begünstigte die Entwicklung moderner Verfahren, die

diese riskanten Phasen besser berücksichtigen und umschiffen sollen.

In der vorliegenden Diplomarbeit werden neben langjährig erprobten

Ansätzen auch neuere risikoorientierte Verfahren präsentiert, die der

zunehmenden Dynamik der Kapitalmärkte Rechnung tragen.

Im zweiten Kapitel dieser Arbeit wird zunächst das Phänomen

spekulativer Blasen näher beleuchtet. So werden die charakteristischen

Entwicklungsphasen einer Spekulationsblase von der Auslösung über das

Wachstum bis hin zum Zusammenbruch dargestellt.

Das dritte Kapitel widmet sich der begrenzten Rationalität der

Marktteilnehmer, welche die Entwicklung spekulativer Blasen erst

ermöglicht. Zunächst werden hier einige Annahmen der modernen

Kapitalmarkttheorie mit ihrem Idealbild des Homo oeconomicus dargelegt

und auf ihre Praxistauglichkeit überprüft. Anschließend wird der

verhaltenswissenschaftlich fundierte Ansatz der Behavioral Finance

Theorie vorgestellt und einige Erkenntnisse aus dieser verhältnismäßig

jungen Disziplin präsentiert.

Kapitel 4 beschreibt das Prinzip der Asset Allocation, also allgemein der

Aufteilung (Allocation) des für die Investition zur Verfügung stehenden

Geldvermögens auf die zur Auswahl stehenden Anlagemöglichkeiten

(Assets). Neben der zugrunde liegenden Portfolio Selection nach Harry

M. Markowitz und dem Capital Asset Pricing Model werden die

verschiedenen Dimensionen der Asset Allocation beschrieben. So wird neben der Strategischen Asset Allocation und der Taktischen Asset

Allocation auch ...