Rationale Strategien und die Lehren der Pleite von Long-Term Capital Management

Studienarbeit aus dem Jahr 2008 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 1,3, Ludwig-Maximilians-Universität München (Institut für Kapitalmarktforschung und Finanzierung), Veranstaltung: Seminar zum Thema Rationalität und Finanzmärkte, Sprache: Deutsch, Abstract: Untersuchung der Handelsstrategien von Long-Term Capital Management, Überblick über die Entwicklung des Fonds, Lehren und Konsequenzen aus der Krise. Long-Term Capital Management (LTCM) wurde 1993 von John Meriwether,

dem ehemaligem Head of Fixed Income Trading bei Salomon Brothers und 15

weiteren Partnern in Form einer Delaware Partnership in Greenwich, Connecticut

gegründet. Im Vergleich mit den meisten anderen Hedgefonds ist insbesondere

die Zusammensetzung der Partner bei LTCM hervorzuheben. So

gelang es Meriwether, neben vielen seiner ehemaligen Trader von Salomon

Brothers auch David Mullins, den früheren Vizevorsitzenden der US Federal

Reserve für den Fonds zu gewinnen. Mullins¿ Kontakte ermöglichten LTCM

einen deutlich verbesserten Zugang zu internationalen Banken als potentielle

Investoren. Weitere Partner waren Myron Scholes und Robert C. Merton, die

1997 den Nobelpreis für ihre Arbeiten im Bereich der Bewertung von Optionen

erhielten. Diese außerordentlich beeindruckende Kombination von Humankapital

ermöglichte es LTCM, im Gegensatz zu anderen Hedgefonds, deutlich

unvorteilhaftere Konditionen von ihren Investoren zu verlangen. So belief sich

die jährliche Managementgebühr auf 2% zuzüglich 25% des jeweiligen Jahresgewinns.

Branchenüblich waren 1% jährliche Managementgebühr und 20%

des Gewinns. Weiterhin wurde von den Investoren eine Mindestinvestition von

$10 Mio. und eine Mindestanlagedauer von drei Jahren verlangt. Trotz dieser

deutlich verschärften Vertragsbedingungen schaten es LTCM¿s hochdekorierte

Partner, dass der Fonds bereits in seinem Gründungsjahr $1,3 Mrd. von

Investoren einsammeln konnte. In dieser Arbeit soll der Fall LTCM unter Gesichtspunkten

rationaler Handelsstrategien, deren Umsetzung und Ergebnissen

betrachtet werden. Im zweiten Kapitel werden einige der häufigsten Strategien

hinsichtlich deren Ausführung erläutert. Kapitel drei betrachtet die Ergebnisse

der Strategien mit Einbezug des hohen Leverage von LTCM und dem damit

verbundenem Risiko. Im folgenden Kapitel werden der Verlauf und die Lösung

der LTCM-Krise beschrieben. Abschließend folgt eine Betrachtung der Ursachen

der Krise und deren Konsequenzen.