Initial Public Offering

Bachelorarbeit aus dem Jahr 2011 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 1,0, Universität zu Köln (Seminar für Unternehmensfinanzen), Sprache: Deutsch, Abstract: 1 Einleitung

Die gegenwärtige wirtschaftliche Situation ist insbesondere für junge und innovative

Unternehmen als Antriebskräfte für das Wachstum einer Volkswirtschaft äußerst

schwierig. Auf Grund von immer weiter steigenden Anforderungen der Märkte und verstärkter

globaler Konkurrenz müssen Unternehmenseigentümer nicht nur an den Fortbestand

des Unternehmens, sondern darüber hinaus auch nachhaltig an international ausgerichtete,

wettbewerbsfähige Wachstumsstrategien denken. Die für eine kontinuierliche

Innovation, Flexibilität und Kundenorientierung erforderliche Kapitalausstattung

übersteigt dabei meist die finanziellen Möglichkeiten der Eigentümer. Als Gründe hierfür

sind einerseits die geringe Innenfinanzierungskraft hinsichtlich der hohen F&EKosten

und andererseits die restriktive Haltung der Kreditinstitute zu nennen, da junge

Mittelstandunternehmen noch keine stabile Cash Flows aufweisen. Zur Deckung des

benötigten Kapitals ist das Initial Public Offering (IPO) ¿ der öffentliche Verkauf von

Aktien an eine größere Anzahl von Investoren ¿ eine denkbare Alternative.

Seit den siebziger Jahren ist es weltweit bekannt, dass mit einem IPO ein häufiges Auftreten

von Underpricing verbunden ist, das eine Preisdifferenz zwischen dem Emissionspreis

und dem ersten Börsenpreis darstellt. Für das Unternehmen bedeutet Underpricing

nicht eingenommenes Eigenkapital, das besonders bei kleinen und jungen Unternehmen

in hohem Maße zu beobachten ist. Hierbei kann infolge unterschiedlicher Informationsstände

auf dem Primärmarkt der Emissionspreis erheblich vom Unternehmenswert

abweichen. Daher sind die Fragen, ob die Emissionsbank in der Lage ist,

IPOs effizient zu bewerten und wie der Emittent die Underpricing-Problematik mindern

kann, von besonderer Bedeutung. In diesem Kontext stehen insbesondere informationstheoretische

Überlegungen, die auf der Problematik der adverse selection und moral

hazard aufbauen, im Zentrum der zahlreichen Erklärungsmodelle.1

Diese Arbeit stellt vorerst die wichtigsten Beweggründe für ein IPO, die originären

Interessen der Hauptakteure auf dem Primärmarkt, ihre Sichtweise bzgl. der Underpricing-

Problematik sowie die verschiedenen Preisbildungsverfahren dar. Das Ziel dieser

Arbeit ist die Darstellung der Hauptursachen des Underpricings aus informationstheoretischer

Sicht und die Beschreibung einiger Handlungsstrategien, die in der Praxis verwendet

werden, um die damit einhergehenden Probleme zu überwinden. [...]