Handelsinformationen und Fundamentalwertrelevanz

Für das europäische Marktmissbrauchsrecht ist der Begriff der Insiderinformation gem. Art. 7 MAR zentral. Neben den prominenten Wertinformationen stellen die sog. Handelsinformationen einen eigenständigen Anwendungsfall dar. Handelsinformationen und ihre Merkmale spielen in der juristischen Auseinandersetzung indes trotz ihrer weitreichenden ökonomischen Dimension eine vergleichsweise geringe Rolle. Die Gründe hierfür sind vielfältig. Zum einen scheinen die gesetzlich normierten Merkmale einander sehr ähnlich. Darüber hinaus wird Art. 7 Abs. 1 lit. d) MAR überwiegend als ein Regelbeispiel begriffen. Im Übrigen ist der Ursprung des Arbitragepotentials von Handelsinformationen rechtlich schwerer zu fassen als der von Wertinformationen. Schließlich sind die vermeintlichen Techniken, die geeignet sind Handelsinformationen auszubeuten, der breiten Kapitalmarktöffentlichkeit weitgehend unbekannt. Thomas Gauweiler leistet einen Beitrag zur Subsumtionsfähigkeit des (Rechts-)Begriffs der Handelsinformation, indem er diesen rechtsökonomisch in die komplexe Kapitalmarktlandschaft einordnet.