Gilt die Pecking Order-Theorie?

Studienarbeit aus dem Jahr 2008 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 1,3, Universität Bayreuth (Rechts- und Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät), Veranstaltung: Mezzanine Finanzierungen: Praxis, Theorie und Empirie, Sprache: Deutsch, Abstract: Jedes Unternehmen steht in seinem Aufbau und Erhaltung immer wieder vor der

Frage, wie es das nächste Investitionsprojekt finanziert. Die Auswahl an

Finanzierungsmöglichkeiten wächst dabei stetig und wird in seinen verschiedenen

Auswirkungen selbst für Fachleute unübersichtlich bzw. unüberschaubar - wie wir

es gerade in der weltweiten Finanzkrise miterleben und erleiden müssen.

Letztendlich liegt die Entscheidung bei den Managern, die beschließen müssen,

welche Finanzierungsmaßnahmen am günstigsten erscheinen. Die Pecking Order-

Theorie (POT), auch Hackordnungs-Theorie genannt, ist zusammen mit der Trade

Off-Theorie1 die bekannteste Methode um diese Kapitalstrukturentscheidungen

von Unternehmen zu beschreiben. Während die Trade Off-Theorie eine statische

Theorie ist, die sich bei gegebenen Kapitalvolumen auf die optimale

Kapitalstruktur bezieht, ist die POT dynamisch, da sie auch eine Aussage über

die Veränderung von Kapitalvolumen und Kapitalstruktur mit einbezieht.

Erstmals wurde das Finanzierungsverhalten von Unternehmen von Donaldson

(1961) beschrieben. Als Pecking Order-Theorie festgehalten wurde sie von Myers

(1984) und Myers und Majluf (1984). Sie untersuchten basierend auf dem

Vorhandensein von asymmetrischer Information das typische Verhalten von

Unternehmen bei Investitionsfinanzierungen aus einem theoretischen

Blickwinkel. Die Übertragbarkeit dieser Theorie in die Praxis wurde anschließend

von vielen Autoren überprüft, doch zeigten die einzelnen Untersuchungen

deutlich Schwächen auf, da bspw. nur ein bestimmtes Landes, eine ausgewählte

Branche oder ein begrenzter Zeitraum betrachtet wurde.

Die Aufgabe wird nun sein, zunächst einen Überblick über die Untersuchungsergebnisse

der verschiedenen Studien zu geben, um auf dem Hintergrund dieser

Zusammenfassung eine Aussage über die Gültigkeit der Pecking Order-Theorie

machen zu können.