Estimación del Descuento de Holding en Colombia

El descuento de holding es la diferencia existente entre el valor de mercado de un conglomerado medido por su capitalización de mercado frente al valor de su portafolio de inversión a precios de mercado. Este descuento ha sido ampliamente evaluado en mercados desarrollados, analizando los factores que pueden explicar su existencia y los efectos que puede tener en el holding. Debido a las condiciones específicas que acompañaron el desarrollo empresarial de Colombia, durante la segunda mitad del siglo XX se conformaron conglomerados multisectoriales como una estrategia de defensa del capital industrial regional. Con el paso del tiempo y el desarrollo del mercado de capitales, Grupo SURA y Grupo Argos terminaron por convertirse en unos de los principales conglomerados del país, y al mismo tiempo, en unos de los emisores más recurrentes del mercado de capitales local. El presente documento pretende estimar el descuento de holding para estos dos conglomerados en el periodo entre 2007 y 2015 y analizarlo desde diferentes factores que podrían explicar su existencia.