Empirical Corporate Finance. Cash-Flow-Sensitivitäten deutscher Unternehmen

Studienarbeit aus dem Jahr 2012 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Universität Hamburg, Sprache: Deutsch, Abstract: Wie werden Investitionsentscheidungen von Unternehmen getroffen? In der Theorie ist

dies eine einfach zu beantwortende Frage, da alle Projekte mit positivem Nettobarwert

realisiert werden sollten, um den Unternehmenswert zu maximieren. Dagegen ist es eine

wesentliche Aufgabe der (theoretischen) Corporate Finance, zu untersuchen, ob es bei

gegebenem Investitionsprogramm eine optimale Struktur der Passivseite der Bilanz gibt,

und falls ja, wie diese aussieht.

In der Realität müssen diese beiden Seiten jedoch nicht zwangsläufig voneinander unabhängig sein, und so berücksichtigt und untersucht die empirische Forschung auch Zusammenhänge zwischen beiden Seiten und hinterfragt die in der grundlegenden Theorie

postulierte Unabhängigkeit. In dieser Arbeit soll speziell der Frage nachgegangen werden,

ob Investitionsentscheidungen abhängig vom Cashflow des Unternehmens sind.

Im Gegensatz zu einem Modell von perfekten und kompletten Kapitalmärkten (Modigliani,

Miller, 1958), in dem gezeigt werden kann, dass der Finanzstatus eines Unternehmens

irrelevant für dessen Investitionsentscheidungen sein sollte, muss dies in der

Realität nicht der Fall sein. Wenn Unternehmen keinen oder nur eingeschränkten Zugang

zum Kapitalmarkt haben, oder aus anderen Gründen externe (Re-)Finanzierung kostenintensiver

als interne ist, so würde dies darauf hindeuten, dass Unternehmen mit einem

hohen Cashflow auch in der Lage sind, mehr Investitionen zu tätigen, und Unternehmen

mit geringem Cahsflow dazu gezwungen sein können, Investitionsprojekte trotz eigentlich

positivem Nettobarwert nicht zu realisieren. [...]