Divergencia de las medidas de riesgo en diferentes condiciones de mercado

En el siguiente trabajo analizamos la naturaleza y la dinámica de la fijación de precios de los bonos en la industria bancaria europea. En particular, investigamos empíricamente la relación entre el diferencial de los bonos y la correspondiente calificación crediticia a la luz de las diferentes condiciones del mercado. Tres resultados importantes surgen de nuestro análisis. En primer lugar, la divergencia de las medidas de riesgo tiende a ser mayor en mercados relativamente opacos en los que hay corrupción e ineficiencias legales y contables. Además, se ha demostrado que la diferencia entre los dos indicadores se ve afectada por la calidad de la información crediticia de que disponen los participantes en el mercado. Por último, pero no por ello menos importante, es probable que esa divergencia sea mayor en períodos de recesión del mercado y menor en períodos de prosperidad económica. Estos resultados tienen interesantes consecuencias para la interpretación del poder explicativo de los modelos de sensibilidad al riesgo en un contexto de disciplina de mercado.