Berücksichtigung von Illiquidität in der Unternehmensbewertung

Bachelorarbeit aus dem Jahr 2012 im Fachbereich BWL - Rechnungswesen, Bilanzierung, Steuern, Note: 1,3, Universität Augsburg, Sprache: Deutsch, Abstract: Die Berücksichtigung der Illiquidität in der Unternehmensbewertung ist eine aktuelle

und sehr umstrittene Thematik in der Literatur.

Liquidität beschreibt die Möglichkeit, zwei Wirtschaftsgüter auf einem Markt zu

tauschen, kurz gesagt: die Zahlungsfähigkeit. Wenn jedoch nicht alle Güter nach

gleichem Maß getauscht werden können, entsteht ein sog. Liquiditätsrisiko, welches

(aus Sicht des Käufers) anhand eines Preisabschlags kompensiert werden muss. Die

Liquidität ist vor allem nicht nur für die wissenschaftliche Recherche, sondern ebenso

für die praktische Anwendung relevant. Illiquidität beschreibt folglich den Zustand,

dass in einem Unternehmen ein gestörtes Gleichgewicht vorliegt und es diesem

demnach nicht mehr möglich ist, alle Forderungen fristgerecht durch liquide Mittel zu

begleichen. Aus diesem Grund führt eine dauerhafte fehlende Liquidität zu Illiquidität

und kann im schlechtesten Falle zur Unternehmensinsolvenz führen. So beschäftigen

sich Wirtschaftsprüfer, Unternehmensberater, uvm. mit der Frage nach der Relevanz

und vor allem nach der Höhe dieser fehlenden Liquidität. Hieraus ergibt sich die

Fragestellung der vorliegenden Arbeit, ob bzw. inwieweit dieser Wert eine Rolle in der

Unternehmensbewertung spielt und wie sich dieser ermitteln lässt.

Im ersten Abschnitt wird auf die Möglichkeiten der Bewertung von Unternehmen

eingegangen. Hier werden Sinn und Zweck einer solchen Bewertung dargelegt und

anhand der gängigen Verfahren näher analysiert. Besonderes Augenmerk sollte hier auf

den Kapitalisierungszins geworfen werden, da in diesem Faktor die Fungibilität bereits

eine Rolle spielt.

Der Hauptteil widmet sich der Frage, inwiefern sich der Fungibilitätswert auf den Wert

von nicht ¿ börsennotierten bzw. börsennotierten Unternehmen auswirkt und wie sich

dieser ermitteln lässt. Anhand von empirischen und auch optionstheoretischen Studien

wird genauer analysiert und gegenübergestellt, welche Faktoren bzw. welche Modelle

zur Ermittlung dieses Wertes eine Rolle spielen und letztendlich argumentativ

dargelegt, ob diese Werte relevant für die Unternehmensbewertung sind.