A estrutura de capital das aquisições de participações privadas

Este trabalho examina os factores determinantes da estrutura de capital das aquisições por capitais não abertos à subscrição pública. Embora as caraterísticas específicas da empresa, medidas pelos determinantes convencionais da estrutura de capital e pelos indicadores de teorias isoladas da estrutura de capital, tenham um impacto muito grande na estrutura de capital da empresa antes da aquisição, esta influência desaparece em grande medida após a aquisição da empresa. Este resultado é muito peculiar, especialmente quando relacionado com a teoria do fluxo de caixa livre de Jensen (1986), que se prevê ser especialmente válida para aquisições. Para além das caraterísticas específicas da empresa, é também tido em conta o impacto das caraterísticas do mercado à data do anúncio da aquisição. Embora não se tenha encontrado qualquer relação entre as caraterísticas do mercado e as estruturas de capital após a aquisição, o timing do mercado explica em parte o aumento do efeito de alavanca. Embora apenas se verifique uma influência moderada das caraterísticas da empresa e do mercado, os resultados revelam que, sem as caraterísticas da empresa ou do mercado, o efeito de alavanca é muito elevado, o que indica que nenhuma teoria da estrutura de capitais existente pode explicar plenamente os elevados montantes de dívida adicionados nas aquisições de participações privadas.