Ströme institutioneller Anleger rund um die Welt

In diesem Buch untersuche ich die treibenden Faktoren für die Mittelflüsse internationaler Investoren anhand der jüngsten hochfrequenten internationalen Aktien- und Rentenflüsse in 51 Länder. Ich stelle fest, dass Aktienströme positiv auf vergangene Aktienrenditen reagieren. Noch wichtiger ist, dass dies auch für festverzinsliche Anlagen gilt. Diese Beziehung ist neu in der Literatur und ist robust gegenüber verschiedenen Modellspezifikationen. Sie deutet darauf hin, dass die Beziehung zwischen Aktienströmen und früheren Aktienrenditen nicht einfach auf die Jagd nach Renditen zurückzuführen ist, da es unwahrscheinlich ist, dass festverzinsliche Anleger den Renditen auf dem ausländischen Aktienmarkt nachjagen. Vielmehr deuten diese Erkenntnisse darauf hin, dass die Renditen ausländischer Aktien in der Vergangenheit Informationen über künftige Fundamentaldaten enthalten, die auch für festverzinsliche Anleger relevant sind. Darüber hinaus schichten internationale Anleger ihre Kapitalströme nicht von festverzinslichen Wertpapieren in Aktien um, wenn die Kurse ausländischer Aktien steigen, wie es bei einer positiven Rückkopplung zu erwarten wäre. Alle diese empirischen Ergebnisse sind für in den USA ansässige und nicht in den USA ansässige Anleger stabil. Insgesamt deuten diese Ergebnisse darauf hin, dass die grenzüberschreitenden Aktienströme eher durch Informationen über ausländische Fundamentaldaten als durch positive Rückkopplung getrieben werden.