La estructura de capital de las compras de participaciones privadas

Este trabajo examina los determinantes de la estructura de capital de las adquisiciones de empresas por capital riesgo. Mientras que las características específicas de la empresa, medidas por los determinantes convencionales de la estructura de capital y los proxies de teorías aisladas de la estructura de capital, tienen un impacto muy grande en la estructura de capital de la empresa antes de la compra, esta influencia desaparece en gran medida después de la compra de la empresa. Este resultado es muy peculiar, especialmente cuando se relaciona con la teoría del flujo de caja libre de Jensen (1986), que se predice que es especialmente válida para las adquisiciones. Además de las características específicas de la empresa, también se tiene en cuenta el impacto de las características del mercado en la fecha de anuncio de la compra. Aunque no se encuentra ninguna relación entre las características del mercado y las estructuras de capital posteriores a la compra, la sincronización del mercado proporciona alguna explicación para el apalancamiento añadido. Aunque sólo se encuentran influencias moderadas de las características de la empresa y del mercado, los resultados muestran que se añade mucho apalancamiento sin que las características de la empresa o del mercado lo expliquen, lo que indica que ninguna teoría existente sobre la estructura del capital puede explicar plenamente las grandes cantidades de deuda añadida en las compras de participaciones privadas.