{"product_id":"kapitalkosten-unter-beachtung-steuerlicher-effekte-und-insolvenzkosten-von-sascha-wahl","title":"Kapitalkosten unter Beachtung steuerlicher Effekte und Insolvenzkosten","description":"\u003cp\u003eStudienarbeit aus dem Jahr 2011 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 2,3, Universität Hohenheim, Sprache: Deutsch, Abstract: 1 Problemstellung\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eKapitalkosten nehmen im Rahmen der Unternehmensbewertung eine wichtige Position\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eein. Neben ihrer Funktion als Diskontierungssatz zur Bestimmung des Unternehmenswertes\u003c\/p\u003e\u003cp\u003ein den heutzutage häufig angewendeten DCF-Verfahren werden diese\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eauch zur Bewertung von Investitionen, Projekten oder Geschäftsfeldern herangezogen.\u003c\/p\u003e\u003cp\u003e1 Dabei fasst man die Kapitalkosten eines Unternehmens als die erwarteten\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eRenditen der Eigen- und Fremdkapitalgeber auf, die diese für die Bereitstellung von\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eFinanzmitteln fordern.2 Den Ausgangspunkt der heutigen Theorie der Unternehmensbewertung\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eund des Kapitalkostenkonzeptes bildet der grundlegende Artikel von\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eModigliani und Miller (im Folgenden MM) aus dem Jahr 1958. Hierbei bewiesen die\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eAutoren in einem ersten Schritt mit Hilfe eines Arbitragebeweises, dass der Wert\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eeines Unternehmens unabhängig von dessen Kapitalstruktur ist, womit die Marktwerte\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eunverschuldeter und verschuldeter Unternehmen im Gleichgewicht identisch\u003c\/p\u003e\u003cp\u003esind.3 Aus dieser Feststellung folgt zudem eine Unabhängigkeit der durchschnittlichen\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eKapitalkosten eines Unternehmens von dessen Kapitalstruktur.4 Aufbauend auf\u003c\/p\u003e\u003cp\u003ediesen Ergebnissen bewiesen die Autoren in einem zweiten Schritt, dass sich die Eigenkapitalkosten\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eeines Unternehmens als lineare, von der Kapitalstruktur abhängige\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eund mit der Verschuldung ansteigende, Funktion ausdrücken lassen.5 Diese Theoreme\u003c\/p\u003e\u003cp\u003ewurden allerdings unter den Prämissen eines perfekten Kapitalmarktes aufgestellt.\u003c\/p\u003e\u003cp\u003e6 Damit stellt sich die Frage, wie sich die Kapitalkosten eines Unternehmens\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eunter weniger restriktiven Bedingungen verhalten. In der folgenden Darstellung soll\u003c\/p\u003e\u003cp\u003ediese Frage unter Einbeziehung des Einflusses von Steuern und den als Gegengewicht\u003c\/p\u003e\u003cp\u003egeltenden Insolvenzkosten näher beleuchtet werden. Dabei soll unter Gliederungspunkt\u003c\/p\u003e\u003cp\u003e2.1 zunächst das um Unternehmensteuern korrigierte Modell von MM\u003c\/p\u003e\u003cp\u003ekurz vorgestellt werden. Darauf aufbauend wird unter Punkt 2.2 die Anpassungsformel\u003c\/p\u003e\u003cp\u003evon Miles und Ezzell (im Folgenden ME) betrachtet. Gliederungspunkt 3.1 befasst\u003c\/p\u003e\u003cp\u003esich zunächst mit einer Darstellung der direkten und indirekten Insolvenzkosten,\u003c\/p\u003e\u003cp\u003ewobei darauf aufbauend unter Punkt 3.2 der Einfluss der Insolvenzkosten auf die\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eKapitalkosten näher betrachtet wird. Die thesenförmige Zusammenfassung unter\u003c\/p\u003e\u003cp\u003eGliederungspunkt 4 fasst die Ergebnisse zusammen.\u003c\/p\u003e\u003cdiv class=\"aw-variant-hidden-subtitle-div\" id=\"aw-variant-subtitle-9783656085553\"\u003e\u003ch3\u003e\u003c\/h3\u003e\u003c\/div\u003e","brand":"Libri","offers":[{"title":"Softcover - 9783656085553","offer_id":39433058713693,"sku":"9783656085553","price":18.95,"currency_code":"EUR","in_stock":true}],"thumbnail_url":"\/\/cdn.shopify.com\/s\/files\/1\/0940\/0622\/files\/ceb5142b-829e-471a-af05-a64dfc195b7e.jpg?v=1777869239","url":"https:\/\/shop.autorenwelt.de\/products\/kapitalkosten-unter-beachtung-steuerlicher-effekte-und-insolvenzkosten-von-sascha-wahl","provider":"Autorenwelt Shop","version":"1.0","type":"link"}