Auswirkungen von Länderrisiken auf die Unternehmensbewertung

I Inhaltsverzeichnis 4

II Abkürzungsverzeichnis 5

III Abbildungsverzeichnis 6

IV Tabellenverzeichnis 7

1 Einleitung 8

2 Grundlagen 9

2.1 Unternehmensbewertung 9

2.1.1 Substanzwertverfahren 11

2.1.2 Multiplikatorverfahren 13

2.1.3 Ertragswertverfahren 15

2.1.4 DCF-Verfahren 16

2.2 Länderrisiko 22

3 Ermittlung von Länderrisiken 23

3.1 Probleme 24

3.2 Informationsquellen 25

3.3 Qualitative Verfahren 26

3.4 Quantitative Verfahren 27

4 Einpreisung der Länderrisiken in die Unternehmensbewertung 29

4.1 Adjustierung der Free Cash Flows 30

4.1.1 Berücksichtigung von Inflationseffekten 30

4.1.2 Wechselkursrisiken 32

4.1.3 Politische Risiken 36

4.2 Adjustierung der Kapitalkosten 39

4.2.1 Probleme des traditionellen CAPM 39

4.2.2 Rating und Zinsaufschlag (Spread-Methode) 41

4.2.3 Approximation mittels Länderrisikoanalysen 43

4.2.4 Länderspezifische Marktrisiken 44

5 Handlungsempfehlungen 45

6 Fazit 49

V Literaturverzeichnis 51